معلومة

الإيمان الكامل والائتمان - التاريخ


الإيمان الكامل والائتمان - الكلمات الأولى من المادة الرابعة ، القسم 1 من الدستور ، والتي تتطلب من الدول احترام "الإجراءات والسجلات والإجراءات القضائية العامة" لجميع الولايات الأخرى.

.

. .



ما هو شرط الإيمان الكامل والائتمان؟ ج: تنص هذه الفقرة على أن دستور الولايات المتحدة هو القانون الأعلى في البلاد. ب- يضمن هذا البند استمرار وجود حكومات في جميع الولايات يختارها الشعب. ج- يُعرف أيضًا باسم البند المرن ، ويمنح هذا البند الكونغرس جميع الصلاحيات التي يحتاجها لتنفيذ صلاحياته التي تم تعدادها. د- يتطلب هذا البند من الدول أن تتعاون مع قوانين بعضها البعض.

الإجابة هي "ج". أردت فقط تأكيد هذه الإجابة حقًا.

هذا البند ينص على أن الولايات المتحدة

الإجابة الصحيحة هي أن القوانين (ج) التي تم تمريرها في إحدى الدول يتم تكريمها من قبل الدول الأخرى.

يتم ذلك لمنع الدول من الخلافات مع بعضها البعض ولمنع نشوب حرب أهلية أو أي شيء مشابه. ينطبق هذا على القوانين الخاصة بالولاية لأن القوانين الفيدرالية هي نفسها لجميع الولايات. هذا على سبيل المثال هو الحق في الحصول على عقوبة الإعدام. يتعين على الولايات الأخرى أن تحترم حقيقة وجود مثل هذا القانون ولا يمكنها أن تزعج الدولة بشأنه لأنه ليس شيئًا موجودًا في القانون الفيدرالي.


شرط الإيمان والائتمان الكامل

ينص بند الإيمان والائتمان الكامل & # x2014Article IV ، القسم 1 ، من دستور الولايات المتحدة & # x2014 على أن الولايات المختلفة يجب أن تعترف بالقوانين التشريعية والسجلات العامة والقرارات القضائية للولايات الأخرى داخل الولايات المتحدة. تنص على أنه & quot ؛ يجب منح الإيمان الكامل والائتمان في كل ولاية إلى القوانين والسجلات والإجراءات القضائية العامة لكل ولاية أخرى. & quot ؛ القانون الذي ينفذ البند ، 28 U.S.C.A. & # xA7 1738 ، يحدد كذلك أن قواعد الاستبعاد الخاصة بولاية الحصص & يجب أن تتحكم في المسائل التي تم التقاضي بشأنها في الأصل في تلك الولاية. & quot ؛ يضمن بند الإيمان الكامل والائتمان الاعتراف بالقرارات القضائية الصادرة عن المحاكم في ولاية واحدة وتكريمها في كل ولاية أخرى. كما أنه يمنع الأطراف من الانتقال إلى دولة أخرى للإفلات من تنفيذ حكم أو لإثبات جدل تم تحديده بالفعل في مكان آخر ، وهي ممارسة تُعرف باسم التسوق عبر المنتديات.

عند صياغة بند الإيمان الكامل والائتمان ، كان واضعو الدستور مدفوعين بالرغبة في توحيد بلدهم الجديد مع الحفاظ على استقلالية الولايات. ولهذه الغاية ، سعوا إلى ضمان عدم تجاهل محاكم الدول الأخرى للأحكام الصادرة عن محاكم دولة ما. كررت المحكمة العليا نية صانعي القرار عندما قضت بأن بند الإيمان الكامل والائتمان يحول دون أي تقاضي آخر بشأن مسألة سبق أن قررت محكمة إلينوي في مقاطعة ميلووكي ضد M.E White Co.، 296 U.S. 268، 56 S. Ct. 229، 80 L. Ed. 220 (1935). رأت المحكمة أنه من خلال تضمين البند في الدستور ، فإن صانعي القرار يقصدون جعل الولايات والأجزاء اللامركزية من أمة واحدة يمكن أن يُطلب من خلالها علاجًا على التزام عادل باعتباره حقًا ، بغض النظر عن حالة منشأه.

يتم التذرع بشرط الإيمان الكامل والائتمان في المقام الأول لإنفاذ الأحكام. عندما يتم إصدار حكم صالح من قبل محكمة لها ولاية قضائية على الأطراف ، ويتلقى الطرفان إشعارًا مناسبًا بالإجراء وفرصة معقولة للاستماع إليه ، يتطلب شرط الإيمان الكامل والائتمان أن يحصل الحكم على نفس التأثير في الولايات الأخرى كما في الحالة التي يتم إدخالها فيها. يجوز للطرف الذي يحصل على حكم في دولة ما أن يلتمس من المحكمة في دولة أخرى لتنفيذ الحكم. عندما يتم ذلك ، لا يحيل الأطراف القضايا ، وتكون المحكمة في الدولة الثانية ملزمة بالاعتراف الكامل بحكم المحكمة الأولى والوفاء به في تحديد قابلية تنفيذ الحكم وإجراءات تنفيذه.

كما تم التذرع بشرط الإيمان الكامل والائتمان للاعتراف بصحة الزواج. تقليديا ، كرمت كل دولة زواج تم عقده قانونيا في أي دولة أخرى. ومع ذلك ، في عام 1993 ، قضت المحكمة العليا في هاواي بأن قانون هاواي الذي يقيد الزواج القانوني لأطراف من الجنس الآخر يؤسس تصنيفًا قائمًا على الجنس ، والذي يخضع لتدقيق صارم إذا تم الطعن فيه على أساس المساواة في الحماية (باهر ضد لوين، 852 ص 2 د 44 ، 74 هاو. 530). على الرغم من أن المحكمة لم تعترف بالحق الدستوري في زواج المثليين ، إلا أنها أثارت احتمال أن يؤدي تحدي الحماية المتساوية الناجح لقوانين الزواج في الولاية في النهاية إلى زواج المثليين بموافقة الدولة. ردا على بهر ، أصدر الكونغرس في عام 1996 قانون الدفاع عن الزواج (110 Stat. & # xA7 2419) ، والذي يعرف الزواج على أنه اتحاد بين رجل وامرأة لأغراض اتحادية ويمنح الدول صراحة الحق في رفض الاعتراف بالمثليين. يتم الزواج في دولة أخرى.

خلال الثمانينيات والتسعينيات ، تم تطبيق شرط الإيمان الكامل والائتمان على الأمور الجديدة. كانت قرارات حضانة الأطفال تقع تاريخيًا ضمن اختصاص محاكم الولاية ، وقبل سبعينيات القرن الماضي ، لم تمنحها الدول الأخرى الإيمان الكامل وتطبيق الائتمان. نتيجة لذلك ، يمكن للوالد المطلق الذي كان غير راضٍ عن قرار الحضانة الصادر عن إحدى الدول أن يحصل أحيانًا على حكم أكثر ملاءمة من دولة أخرى. كان هذا حافزًا لوالد غير راضٍ لخطف طفل والانتقال إلى دولة أخرى من أجل تقديم التماس للحضانة. استجابة لهذا الموقف ، اعتمد المؤتمر الوطني للمفوضين حول قوانين الدولة الموحدة في عام 1968. وبحلول عام 1984 ، تبنت كل ولاية نسخة من قانون حضانة الأطفال الموحد (UCCJA). في عام 1980 ، أصدر الكونجرس قانون منع اختطاف الوالدين (28 U.S.C.A & # xA7 1738A) ، والذي يساعد على الإنفاذ ويعزز نهائية قرارات حضانة الأطفال من خلال النص على أن قرارات الحضانة الصالحة يحق لها إنفاذ الإيمان الكامل والائتمان في ولايات أخرى. قانون العنف ضد المرأة لعام 1994 (Pub. L No. 103-322] [مدون في أقسام متفرقة من 8 USCA ، 18 USCA ، 42 USCA]) يمتد إلى الإيمان الكامل والائتمان لإنفاذ أوامر الحماية ، التي لم يتم تنفيذها سابقًا إلا في الحالة التي تم تقديمها فيها. أعطى هذا إجراءً جديدًا لحماية الضحايا الذين انتقلوا إلى دولة مختلفة بعد الحصول على أمر حماية في دولة واحدة.

قراءات أخرى

كوك ، إدوارد ف. 1995. تحليل مفصل للدستور. لانهام ، ماريلاند: ليتلفيلد آدامز.

Demelis، Linda M. 1994. & quot حضانة الأطفال بين الولايات وقانون منع الاختطاف الأبوي: البحث المستمر عن معيار وطني. & quot مجلة هاستنجز للقانون 45.

هاملتون ، هيذر. 1998. & quot ، قانون الدفاع عن الزواج: تحليل نقدي لدستوريته بموجب شرط الإيمان والائتمان الكامل. & quot مراجعة قانون ديبول 47 (الصيف).

Hasegawa، Kaleen S. 1999. & quot إعادة تقييم حدود الإيمان الكامل وشرط الائتمان. & quot مراجعة قانون جامعة هاواي 21 (شتاء).

أولسون ، توماس أ. 1995. & quotRethinking Montana's View of Interstate Custody Disputes. & quot مونتانا المحامي 20.

شوكي-كونز ، جيني ر. 1998. & quot قانون الزواج "الأعزل": دستورية قانون الدفاع عن الزواج باعتباره امتدادًا لسلطة الكونجرس بموجب بند الإيمان الكامل والائتمان. & quot مراجعة قانون Case Western Reserve 48 (شتاء).


أوامر الحماية

يقدم المركز الوطني لأوامر الحماية والإيمان الكامل والائتمان (NCPOFFC) التابع لـ BWJP المساعدة الفنية والتدريب على أوامر الحماية ، وتوفير الإيمان الكامل والائتمان (FFC) لقانون العنف ضد المرأة (VAWA) والإنفاذ بين الولايات القضائية لأوامر الحماية.

يتطلب توفير الإيمان والائتمان الكامل (FFC) من VAWA أن أوامر الحماية الصادرة في ولاية قضائية واحدة يجب الاعتراف بها وتنفيذها في ولايات قضائية أخرى. يُعد الإنفاذ الفعال لأوامر الحماية عبر الحدود القضائية أمرًا حيويًا لسلامة الضحايا. تم إنشاء المركز الوطني للإيمان الكامل والائتمان (NCFFC) في عام 1995 لدعم تنفيذ أحكام FFC من VAWA. كما تناول المكتب التشريع الاتحادي بشأن حظر الأسلحة النارية المتعلق بالعنف المنزلي.

في عام 2009 ، تم تغيير الاسم ليعكس النطاق الشامل للعمل المتعلق بأمر الحماية الذي يقوم به المكتب ، وبالتالي المركز الوطني لأوامر الحماية والائتمان الكامل والائتمان (NCPOFFC).

نحن نقدم المساعدة الفنية في حل المشكلات والتدريب للأفراد والسلطات القضائية على ما يلي:

  • تحديد وحل المشكلات المنهجية في الإجراءات المحلية لإصدار أوامر الحماية وخدمتها وإنفاذها.
  • إنفاذ أوامر الحماية بين الاختصاص القضائي.
  • أحكام حضانة الأطفال ضمن أوامر الحماية.
  • حظر الأسلحة النارية الفيدرالي والولائي المتعلق بالعنف المنزلي.
  • جرائم العنف الأسري والمطاردة الفيدرالية.

تشمل الجماهير ، على سبيل المثال لا الحصر ، ضباط إنفاذ القانون والمدعين العامين والقضاة ومديري المحاكم وموظفي المحاكم والمحامين المدنيين ومحامي الضحايا وغيرهم من المهنيين المتحالفين.


ما هو الايمان الكامل وشرط الائتمان؟

يعتبر شرط الإيمان الكامل والائتمان جزءًا مهمًا من دستور الولايات المتحدة. وجدت في المادة الرابعة ، القسم 1 ، البند الذي يتطلب احترام جميع القرارات والسجلات العامة والأحكام الصادرة عن دولة واحدة في جميع الولايات الأمريكية الأخرى. أي أنه يجب على كل محكمة أمريكية منح & quot؛ إيمان كامل & quot & & & quot؛ & quot؛ ائتمان & quot للقرارات الصادرة عن المحاكم الأخرى. بدون شرط الإيمان الكامل والائتمان ، قد تنشأ النزاعات بين الدول ، وسيكون النظام القانوني متشابكًا في العديد من الأحكام المتداخلة.

محتويات

هل ينطبق بند الإيمان الكامل والائتمان على أحكام قانون الأسرة؟

نعم ، بصرف النظر عن السجلات العامة والمسائل التشريعية ، يتطلب شرط الإيمان الكامل والائتمان من المحاكم الاعتراف بالعديد من أحكام قانون الأسرة الواردة من ولايات أخرى. على سبيل المثال ، قد يتطلب البند من المحاكم دعم الأحكام الصادرة عن خارج الولاية بشأن:

ماذا لو حاول شخص مخالفة البند؟

وبالتالي ، لا يمكن لأي شخص أن ينتقل ببساطة إلى دولة أخرى لغرض الحصول على حكم مختلف بشأن حضانة الطفل أو قضايا أخرى تتعلق بقانون الأسرة. بدلاً من ذلك ، ما سيحدث هو أن المحكمة في الولاية الجديدة ستفحص السجلات من الأحكام السابقة في الولاية الأخرى ، وستؤسس النتائج بناءً على هذه السجلات.

يُحظر بشكل عام العثور على خطأ في محكمة معينة أو الانتقال من مكان إلى آخر بحثًا عن مكان مناسب بموجب قوانين الإجراءات المدنية. يمكن أن تؤدي إساءة استخدام شرط Full Faith and Credit إلى عواقب بالنسبة للمدعي ، مثل أمر ازدراء أو غرامة محكمة.

من ناحية أخرى ، إذا انتهكت المحكمة شرط الإيمان الكامل والائتمان بعدم احترام حكم صادر عن محكمة أخرى ، فقد يؤدي ذلك إلى إعادة الفصل في القضية أو الاستئناف في محكمة أخرى.

هل أحتاج إلى محام للمساعدة في شرط الإيمان والائتمان الكامل؟

غالبًا ما يكون التعامل مع القوانين الدستورية أمرًا صعبًا للغاية. قد ترغب في تعيين محام حكومي إذا كنت بحاجة إلى مساعدة في أي نوع من أنواع القانون الدستوري أو في أي مسائل إجرائية. يمكن لمحاميك أن يرشدك إلى الحل المناسب لمشكلتك ، ويمكنه أن يمثلك في المحكمة إذا كنت بحاجة إلى رفع دعوى قانونية.


محتويات

إن عملية التوريق معقدة وتعتمد بشكل كبير على الاختصاص القضائي الذي تتم العملية من خلاله. من بين أمور أخرى ، فإن التوريق يوزع المخاطر ويسمح للمستثمرين باختيار مستويات مختلفة من الاستثمار والمخاطر. [4] الأساسيات هي:

  1. يتم شراء قروض الرهن العقاري (سندات الرهن العقاري) من البنوك والمقرضين الآخرين ، وربما يتم تخصيصها لمركبة ذات أغراض خاصة (SPV).
  2. يقوم المشتري أو المتنازل له بتجميع هذه القروض في مجموعات ، أو "مجمعات".
  3. يقوم المشتري أو المتنازل له بتأمين المجمعات عن طريق إصدار أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري.

في حين يتم تأمين الضمان السكني المدعوم بالرهن العقاري (RMBS) من قبل عائلة واحدة أو من شخصين إلى أربع عائلات ، يتم تأمين الضمان التجاري المدعوم بالرهن العقاري (CMBS) من خلال العقارات التجارية ومتعددة العائلات ، مثل المباني السكنية ، عقارات البيع بالتجزئة أو المكاتب والفنادق والمدارس والممتلكات الصناعية والمواقع التجارية الأخرى. عادة ما يتم تنظيم CMBS كنوع مختلف من الأمان عن RMBS.

قد يتم هيكلة صناديق التوريق هذه من قبل الشركات التي ترعاها الحكومة وكذلك من قبل الكيانات الخاصة التي قد تقدم ميزات تعزيز الائتمان للتخفيف من مخاطر الدفع المسبق والتخلف عن السداد المرتبط بهذه الرهون العقارية. نظرًا لأن حاملي الرهن العقاري السكني في الولايات المتحدة لديهم خيار دفع أكثر من الدفعة الشهرية المطلوبة (تقليص) أو سداد القرض بالكامل (الدفع المسبق) ، فإن التدفق النقدي الشهري لـ MBS غير معروف مقدمًا ، و لذلك يمثل محمد بن سلمان خطرًا على المستثمرين.

في الولايات المتحدة ، تتم رعاية صناديق التوريق الأكثر شيوعًا من قبل فاني ماي وفريدي ماك ، وهما مؤسستان ترعاهما الحكومة الأمريكية. تضمن Ginnie Mae ، وهي مؤسسة ترعاها الحكومة الأمريكية مدعومة بالإيمان الكامل والائتمان من حكومة الولايات المتحدة ، أن مستثمريها يتلقون مدفوعات في الوقت المناسب لكنهم يشترون عددًا محدودًا من سندات الرهن العقاري. تقوم بعض المؤسسات الخاصة أيضًا بتوريق الرهون العقارية ، المعروفة باسم سندات الرهن العقاري "ذات العلامة الخاصة". [5] [6] زادت إصدارات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ذات العلامات التجارية الخاصة بشكل كبير من عام 2001 إلى عام 2007 ثم انتهت فجأة في عام 2008 ، عندما بدأت أسواق العقارات في التعثر. [7] من الأمثلة على مُصدر العلامة الخاصة قناة الاستثمار في الرهن العقاري (REMIC) ، وهي كيان ضريبي يستخدم عادةً لمنظمات الإدارة الجماعية من بين أشياء أخرى ، ويتجنب هيكل REMIC ما يسمى بالضرائب المزدوجة. [8]

مزايا وعيوب تحرير

كان لإضفاء الطابع الأمني ​​على الرهون العقارية في السبعينيات ميزة توفير المزيد من رأس المال للإسكان في وقت أدى فيه التضخم الديموغرافي للمواليد إلى نقص في الإسكان ، وكان التضخم يقوض المصدر التقليدي لتمويل الإسكان ، وجمعيات الادخار والقروض (أو المدخرات) ، والتي اقتصرت على تقديم أسعار فائدة غير تنافسية بنسبة 5.75٪ على حسابات التوفير وبالتالي خسارة أموال المدخرين في أموال أسواق المال. على عكس سوق الرهن العقاري التقليدي المحلي وغير الفعال حيث قد يكون هناك نقص أو فائض في الأموال في أي وقت ، كانت MBS وطنية في نطاقها ومتنوعة إقليمياً. [9] ساعدت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري على تحريك سعر الفائدة خارج القطاع المصرفي وسهلت مزيدًا من التخصص بين المؤسسات المالية.

ومع ذلك ، قد تكون الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري قد "أدت بشكل حتمي إلى ظهور صناعة الرهن العقاري الثانوي" و "خلقت مخاطر نظامية خفية". هم أيضا "فك الارتباط بين المقترضين والمقرضين". تاريخيًا ، "فقد أقل من 2٪ من الناس منازلهم بسبب حبس الرهن" ، ولكن مع التوريق "بمجرد أن يبيع المقرض رهنًا عقاريًا ، لم يعد له نصيب فيما إذا كان بإمكان المقترض سداد مدفوعاته". [10]

من بين الأمثلة المبكرة للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في الولايات المتحدة كانت سندات الرهن العقاري في أوائل القرن الثامن عشر [11] وسندات الرهن العقاري للسكك الحديدية الزراعية في منتصف القرن التاسع عشر والتي ربما تكون قد ساهمت في الذعر عام 1857. [12] ] كان هناك أيضًا سوق تجاري واسع النطاق لـ MBS في عشرينيات القرن الماضي. [13]

تحرير الحكومة الأمريكية

كجزء من الصفقة الجديدة التي أعقبت الكساد الكبير ، أنشأت الحكومة الفيدرالية الأمريكية الإدارة الفيدرالية للإسكان (FHA) مع قانون الإسكان الوطني لعام 1934 للمساعدة في بناء واكتساب وإعادة تأهيل العقارات السكنية. [14] ساعدت قروض إدارة الإسكان الفدرالية في تطوير وتوحيد الرهن العقاري ذي السعر الثابت كبديل للرهن العقاري عن طريق التأمين عليها ، وساعدت تصميم الرهن العقاري على الاستخدام. [15]

في عام 1938 ، أنشأت الحكومة أيضًا شركة Fannie Mae التي ترعاها الحكومة لإنشاء سوق ثانوية سائلة في هذه الرهون العقارية وبالتالي تحرير منشئي القروض لإنشاء المزيد من القروض ، في المقام الأول عن طريق شراء الرهون العقارية المؤمنة بقرض إدارة الإسكان الفدرالية. [16] كجزء من قانون الإسكان والتنمية الحضرية لعام 1968 ، تم تقسيم فاني ماي إلى فاني ماي وجيني ماي الحاليين لدعم الرهون العقارية المؤمنة من قبل إدارة الإسكان الفدرالية ، بالإضافة إلى إدارة المحاربين القدامى (VA) وإدارة منازل المزارعين (FmHA) الرهون العقارية المؤمن عليها ، مع الإيمان الكامل والائتمان من حكومة الولايات المتحدة. [17] في عام 1970 ، أذنت الحكومة الفيدرالية لشركة Fannie Mae بشراء قروض عقارية خاصة - أي تلك التي لم يتم التأمين عليها من قبل FHA أو VA أو FmHA ، وأنشأت Freddie Mac لأداء دور مشابه لدور Fannie Mae. [17] لا تستثمر جيني ماي في الرهون العقارية الخاصة.

تحرير التوريق

ضمنت Ginnie Mae أول ضمان مرور للرهن العقاري لمقرض معتمد في عام 1968. [18] في عام 1971 ، أصدر فريدي ماك أول تصريح مرور للرهن العقاري ، يسمى شهادة مشاركة، تتكون في المقام الأول من الرهون العقارية الخاصة. [18] في عام 1981 ، أصدرت فاني ماي أول بطاقة ممر للرهن العقاري تسمى أ الأمن المدعومة بالرهن العقاري. [19] في عام 1983 ، أصدر فريدي ماك أول التزام رهن عقاري مضمون. [20]

في عام 1960 ، سنت الحكومة قانون ائتمان الاستثمار العقاري للسماح بإنشاء صندوق الاستثمار العقاري (REIT) لتشجيع الاستثمار العقاري ، وفي عام 1977 أصدر بنك أمريكا أول علامة تجارية خاصة. [21] في عام 1983 ، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتعديل اللائحة T للسماح للوسطاء والتجار باستخدام التمريرات كضمان هامشي ، بما يعادل السندات غير القابلة للتحويل خارج البورصة. [22] في عام 1984 ، أصدرت الحكومة قانون تحسين سوق الرهن العقاري الثانوي لتحسين قابلية تسويق بطاقات المرور الخاصة بالعلامات التجارية الخاصة ، [21] والذي أعلن أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المعترف بها على المستوى الوطني من قبل منظمة التصنيف الإحصائي AA هي استثمارات قانونية تعادل سندات الخزانة المالية وغيرها من سندات الحكومة الفيدرالية للبنوك المعتمدة فيدراليًا (مثل بنوك الادخار الفيدرالية وجمعيات الادخار الفيدرالية) ، والمؤسسات المالية المعتمدة من الدولة (مثل بنوك الإيداع وشركات التأمين) ما لم يتم تجاوزها بموجب قانون الولاية قبل أكتوبر 1991 (وهو ما فعلته 21 ولاية. [23 ]) ، وصناديق التقاعد التي تنظمها وزارة العمل. [24]

سمح قانون الإصلاح الضريبي لعام 1986 بإنشاء قناة استثمار الرهن العقاري المعفاة من الضرائب (REMIC) لغرض خاص لغرض صريح وهو إصدار تصاريح المرور. [25] ساهم قانون الإصلاح الضريبي بشكل كبير في أزمة المدخرات والقروض في الثمانينيات والتسعينيات مما أدى إلى قانون إصلاح المؤسسات المالية واستردادها وإنفاذها لعام 1989 ، والذي أدى إلى تغيير جذري في صناعة المدخرات والقروض ولائحته الفيدرالية ، مما شجع القروض نشأة. [26] [27]

أزمة الرهن العقاري

تسببت الأوراق المالية منخفضة الجودة المدعومة بالرهن العقاري والمدعومة برهون عقارية عالية المخاطر في الولايات المتحدة في أزمة لعبت دورًا رئيسيًا في الأزمة المالية العالمية 2007-2008. بحلول عام 2012 ، تعافت سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري عالية الجودة وأصبحت مركزًا للربح للبنوك الأمريكية. [28]

يتم تصنيف معظم السندات المدعومة برهون عقارية على أنها MBS. قد يكون هذا محيرًا ، لأن الأمان المستمد من MBS يسمى أيضًا MBS. لتمييز سند MBS الأساسي عن الأدوات الأخرى المدعومة بالرهن العقاري ، المؤهل يمر من خلال بنفس الطريقة التي تحدد بها "الفانيليا" خيارًا بدون ميزات خاصة.

تشمل الأنواع الفرعية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ما يلي:

  • الأوراق المالية المار يتم إصدارها من قبل صندوق ائتمان وتخصيص التدفقات النقدية من المجمع الأساسي إلى حاملي الأوراق المالية على أساس تناسبي. الصندوق الاستئماني الذي يصدر شهادات المرور يخضع للضريبة بموجب قواعد ثقة المانح في قانون الإيرادات الداخلية. بموجب هذه القواعد ، يخضع حامل شهادة المرور للضريبة باعتباره المالك المباشر لجزء الثقة المخصص للشهادة. من أجل الاعتراف بالجهة المصدرة كصندوق استئماني للأغراض الضريبية ، لا يمكن أن تكون هناك سلطة كبيرة بموجب اتفاقية الائتمان لتغيير تكوين تجمع الأصول أو لإعادة استثمار المدفوعات المستلمة ، ويجب أن يكون لدى الصندوق الاستئماني ، مع استثناءات محدودة ، فئة واحدة فقط من مصالح الملكية. [29]
    • أ الضمان السكني المدعوم بالرهن العقاري (RMBS) هو عبارة عن MBS مدعوم برهون عقارية على العقارات السكنية.
    • أ الضمان التجاري المدعوم بالرهن العقاري (CMBS) هو عبارة عن MBS مدعوم برهون عقارية على الممتلكات التجارية.
    • ان الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المجردة من الفائدة فقط (IO) هو سند بتدفقات نقدية مدعومة بمكون الفائدة في مدفوعات الرهن العقاري لمالك العقار.
      • أ تأمين هامش الفائدة الصافي (NIMS) عبارة عن مصلحة متبقية معاد توريقها لسند مدعوم برهن عقاري [33]

      هناك مجموعة متنوعة من تصنيفات الرهن العقاري الأساسية في المجمع:

      • رئيس تتوافق الرهون العقارية مع الرهون العقارية مع المقترضين الرئيسيين ، والتوثيق الكامل (مثل التحقق من الدخل والأصول) ، ودرجات الائتمان القوية ، وما إلى ذلك.
      • Alt-A الرهون العقارية فئة غير محددة ، بشكل عام المقترضين الأساسيين ولكنها غير مطابقة بطريقة ما ، غالبًا ما تكون وثائق أقل (أو بطريقة أخرى: منزل لقضاء العطلات ، وما إلى ذلك). وتتمتع بجودة ائتمانية أعلى بكثير. على سبيل المثال ، قد يكون قرض Alt-A لفرد لديه مصادر دخل متعددة ومتنوعة يشغله غير المالك ، وغالبًا ما تكون العقارات الاستثمارية قروضًا من الدرجة الأولى. نظرًا لأن قروض Alt-A لا تتوافق مع القروض ، فهي غير مؤهلة للشراء بواسطة Fannie Mae أو Freddie Mac. [35]
      • الرهن العقاري الرهون العقارية بشكل عام لها درجات ائتمانية أضعف بالإضافة إلى القليل من التحقق من الدخل أو الأصول أو عدم التحقق منه ، ومعدلات الدين إلى الدخل المرتفعة ، إلخ.
      • الرهن العقاري الجامبو عندما يكون حجم القرض أكبر من "مبلغ القرض المطابق" كما حددته فاني ماي أو فريدي ماك. على هذا النحو ، فإن معدلات الرهن العقاري على القروض الضخمة أعلى إلى حد ما من معدلات القروض المطابقة. [35]

      لا تقتصر هذه الأنواع على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. يمكن أن تحتوي السندات المدعومة برهون عقارية ، ولكنها ليست من نوع MBS ، على هذه الأنواع الفرعية.

      هناك نوعان من التصنيفات بناءً على مصدر الورقة المالية:

      • أصدرت الوكالة ، أو الحكومة ، الأوراق المالية من قبل مصدري المؤسسات التي ترعاها الحكومة ، مثل فاني ماي ، وفريدي ماك ، وجيني ماي.
        • بيع فاني ماي وفريدي ماك على المدى القصير (3-6 أشهر) الفواتير في المزاد على جدول أسبوعي ، [36] وعلى المدى الأطول (1-10 سنة) ملحوظات في المزادات الشهرية. [37]
        • الرهون العقارية الأساسية لوكالة MBS هي قروض عقارية سكنية لعائلة واحدة إلى أربعة أفراد فقط.
        • يتم دعم الرهون العقارية الأساسية لـ MBS غير التابعة للوكالة بقروض الرهن العقاري الثانية ، وقروض الإسكان المصنعة ، ومجموعة متنوعة من القروض العقارية التجارية ، بالإضافة إلى الرهون العقارية السكنية للأسرة الواحدة.

        سوق الرهن العقاري الثانوي

        سوق الرهن العقاري الثانوي هو السوق الذي تبيع فيه شبكة من المقرضين الرهون العقارية القائمة أو MBS ويشتريها المستثمرون. يتم بيع نسبة كبيرة من الرهون العقارية الناشئة حديثًا من قبل منشئيها في هذا السوق الكبير والسائل حيث يتم تعبئتها في MBS وبيعها للمستثمرين من القطاعين العام والخاص ، بما في ذلك Fannie Mae و Freddie Mac وصناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التحوط .

        نظرًا لطبيعة الرهون العقارية طويلة الأجل ، فإن السوق الثانوية عامل أساسي في الحفاظ على سيولة المقرض. إن ضخ رأس المال من المستثمرين يوفر لمقرضي الرهن العقاري مثل البنوك والادخار ومصرفي الرهن العقاري وغيرهم من منشئي القروض سوقًا لقروضهم. بالإضافة إلى توفير السيولة وزيادة الكفاءة العامة ، يمكن للسوق الثانوية التخفيف من التفاوتات الائتمانية الجغرافية. ومع ذلك ، في بعض النواحي ، لا سيما عندما يتعلق الأمر بالرهون العقارية عالية المخاطر وغيرها من الرهون العقارية ، قد يؤدي سوق الرهن العقاري الثانوي إلى تفاقم بعض المخاطر والتقلبات. [4]

        TBAs تحرير

        تتضمن TBAs - وهي اختصار للأوراق المالية "التي سيتم الإعلان عنها" - نوعًا خاصًا من تداول الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. يُعد TBAs سوق الرهن العقاري الثانوي الأكثر سيولة والأكثر أهمية ، حيث يبلغ حجمه تريليونات الدولارات سنويًا. [38] يتم تداول القابلات التقليديات من قبل متداولي MBS بمبالغ افتراضية. هناك أيام تسوية يتعين على المتداولين فيها تنفيذ صفقاتهم بشكل جيد. في ذلك الوقت ، اختاروا الكسور من مجموعات مختلفة لتشكيل TBA الخاصة بهم. يتم تداول الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للوكالة فقط في سوق TBA. [38] "في معاملة TBA ، يتفق الطرفان على سعر لتسليم حجم معين من الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري من الوكالة في تاريخ مستقبلي محدد. السمة المميزة لمعاملة TBA هي الهوية الفعلية للأوراق المالية التي سيتم تسليمها عند التسوية لم يتم تحديدها في تاريخ التنفيذ ("تاريخ التداول"). وبدلاً من ذلك ، يتفق أطراف التجارة على خمسة معايير عامة فقط للأوراق المالية التي سيتم تسليمها: المُصدر ، ونوع الرهن العقاري ، والمدة ، والقسيمة ، و شهر التسوية ". [39]

        تعتبر القابلات التقليديات حاسمة في تحديد أسعار الفائدة النهائية التي يدفعها مقترضون الرهن العقاري ، حيث يمكن لمنشئي الرهن العقاري "تثبيت" المعدلات واستخدام القابلات التقليديات للتحوط من تعرضهم. تُستخدم القابلات التقليديات أيضًا للتحوط من العديد من منتجات الرهن العقاري غير المؤهلة للقروض العقارية ، مثل ARMs الهجينة والرهون العقارية لغير الوكالات. [38]

        تحرير السندات المغطاة

        يوجد في أوروبا نوع من السندات المدعومة بالأصول يسمى السند المغطى ، والمعروف باسم المصطلح الألماني بفاندبريفي. تم إنشاء السندات المغطاة لأول مرة في ألمانيا في القرن التاسع عشر عندما بدأ فرانكفورتر هيبو بإصدار سندات مغطاة بالرهن العقاري. تم تنظيم السوق منذ إنشاء قانون يحكم الأوراق المالية في ألمانيا في عام 1900. والفرق الرئيسي بين السندات المغطاة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أو المدعومة بالأصول هو أن البنوك التي تقدم قروضًا وتحزمها في سندات مغطاة تحتفظ بهذه القروض كتبهم. وهذا يعني أنه عندما تقوم شركة لديها أصول رهن عقاري في دفاترها بإصدار السند المغطى ، فإن ميزانيتها العمومية تنمو ، وهو ما لن يحدث إذا أصدرت MBS ، على الرغم من أنها قد تظل تضمن مدفوعات الأوراق المالية.

        هناك العديد من الأسباب التي تدفع منشئي الرهن العقاري إلى تمويل أنشطتهم من خلال إصدار أوراق مالية مضمونة بالرهن العقاري. السندات المدعومة بالرهن العقاري:

        1. تحويل الأصول المالية الفردية غير السائلة نسبيًا إلى أدوات سوق رأس المال السائلة والقابلة للتداول
        2. السماح لمنشئي الرهن العقاري بتجديد أموالهم ، والتي يمكن استخدامها بعد ذلك في أنشطة إنشاء إضافية
        3. يمكن استخدامها من قبل بنوك وول ستريت لتسييل فرق الائتمان بين إنشاء الرهن العقاري الأساسي (معاملة السوق الخاصة) والعائد الذي يطلبه مستثمرو السندات من خلال إصدار السندات (عادةً ما تكون معاملة السوق العامة)
        4. غالبًا ما تكون مصدر تمويل أكثر كفاءة وأقل تكلفة مقارنة ببدائل تمويل البنوك وأسواق رأس المال الأخرى.
        5. السماح للمُصدرين بتنويع مصادر تمويلهم من خلال تقديم بدائل لأشكال أكثر تقليدية من تمويل الديون وحقوق الملكية
        6. السماح للمُصدرين بإزالة الأصول من ميزانيتهم ​​العمومية ، الأمر الذي يمكن أن يساعد في تحسين النسب المالية المختلفة ، واستخدام رأس المال بشكل أكثر كفاءة ، وتحقيق الامتثال لمعايير رأس المال القائمة على المخاطر.

        تعني السيولة العالية لمعظم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أن المستثمر الذي يرغب في اتخاذ موقف لا يحتاج إلى التعامل مع صعوبات التسعير النظري الموصوف أدناه سعر أي سند يتم تحديده أساسًا بالقيمة العادلة ، مع فارق عرض / عرض ضيق للغاية. [ بحاجة لمصدر ]

        تشمل الأسباب (بخلاف الاستثمار أو المضاربة) لدخول السوق الرغبة في التحوط ضد انخفاض معدلات السداد المسبق (وهي مخاطر تجارية بالغة الأهمية لأي شركة متخصصة في إعادة التمويل).

        اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2011 ، كان هناك حوالي 13.7 تريليون دولار من إجمالي ديون الرهن العقاري الأمريكية المستحقة. [40] كان هناك حوالي 8.5 تريليون دولار من إجمالي الأوراق المالية المرتبطة بالرهن العقاري في الولايات المتحدة. [41] تم توريق أو ضمان حوالي 7 تريليون دولار من ذلك من قبل المؤسسات التي ترعاها الحكومة أو الوكالات الحكومية ، ويتم تجميع 1.5 تريليون دولار المتبقية من قبل قنوات الرهن العقاري الخاصة. [40]

        وفقًا لجمعية سوق السندات ، كان إجمالي الإصدار الأمريكي لوكالة MBS (انظر أيضًا الرسم البياني أعلاه):

        • 2005: 0.967 تريليون دولار أمريكي
        • 2004: 1.019 تريليون دولار أمريكي
        • 2003: 2.131 تريليون دولار أمريكي
        • 2002: 1.444 تريليون دولار أمريكي
        • 2001: 1.093 تريليون دولار أمريكي

        تحرير التقييم

        يتم استخدام متوسط ​​الاستحقاق المرجح (WAM) والمتوسط ​​المرجح للقسيمة (WAC) لتقييم MBS المار ، ويشكلان الأساس لحساب التدفقات النقدية من هذا الرهن المار. تمامًا كما تصف هذه المقالة السند كسند مدته 30 عامًا بمعدل قسيمة 6٪ ، فإن هذه المقالة تصف MBS المار على أنه تمريرة بقيمة 3 مليارات دولار مع معدل تمرير 6٪ ، و 6.5٪ WAC ، و 340- شهر وام. يختلف معدل التمرير عن معدل WAC ، فهو المعدل الذي سيحصل عليه المستثمر إذا كان يحمل MBS هذا ، ويكون معدل التمرير دائمًا أقل من معدل WAC. يذهب الفرق إلى تكاليف الخدمة (أي التكاليف المتكبدة في تحصيل مدفوعات القرض وتحويل المدفوعات إلى المستثمرين.)

        لتوضيح هذه المفاهيم ، ضع في اعتبارك مجمع الرهن العقاري الذي يحتوي على ثلاثة قروض رهن عقاري فقط تحتوي على أرصدة الرهن العقاري القائمة التالية ومعدلات الرهن العقاري والأشهر المتبقية حتى تاريخ الاستحقاق:

        تعديل متوسط ​​النضج المرجح

        ال متوسط ​​الاستحقاق المرجح (WAM) لـ MBS المار هو متوسط ​​آجال استحقاق الرهون العقارية في المجمع ، مرجحًا بأرصدة كل منها في إصدار MBS. لاحظ أن هذا متوسط ​​عبر الرهون العقارية ، كما يختلف عن مفاهيم مثل متوسط ​​العمر المرجح والمدة ، والتي هي متوسطات عبر مدفوعات قرض واحد.

        يتم حساب الترجيح بقسمة كل مبلغ قرض قائم على إجمالي المبلغ المستحق في مجمع الرهن العقاري (أي 900،000 دولار أمريكي). هذه المبالغ هي المبالغ المستحقة عند إصدار أو بدء MBS. يتم حساب WAM للمثال أعلاه على النحو التالي:

        وام = (22.2 2٪ × ​​300) + (44.4 4٪ × 260) + (33.3 3٪ × 280) = 66.6 6 + 115.5 5 + 93.3 3 = 275.5 5 شهور

        مقياس آخر غالبا ما يستخدم هو متوسط ​​عمر القرض المرجح.

        تحرير قسيمة المتوسط ​​المرجح

        ال قسيمة المتوسط ​​المرجح (WAC) لـ MBS المار هو متوسط ​​قسائم الرهون العقارية في المجمع ، مرجحة بأرصدةها الأصلية عند إصدار MBS. بالنسبة للمثال أعلاه ، هذا هو:

        WAC = (22.2 2٪ × ​​6.00٪) + (44.4 4٪ × 6.25٪) + (33.3 3٪ × 6.50٪) = 1.3 3٪ + 2.7 7٪ + 2.16 6٪ = 6.27 7٪

        التسعير النظري تحرير

        يعتمد تسعير سندات الشركات "الفانيليا" على مصدرين لعدم اليقين: مخاطر التخلف عن السداد (مخاطر الائتمان) والتعرض لسعر الفائدة (IR). [42] يضيف محمد بن سلمان خطرًا ثالثًا: الاسترداد المبكر (الدفع المسبق). يزداد عدد مالكي المنازل في عمليات توريق MBS السكنية الذين يدفعون مقدمًا عندما تنخفض أسعار الفائدة. أحد أسباب هذه الظاهرة هو أن أصحاب المنازل يمكنهم إعادة التمويل بسعر فائدة ثابت منخفض. غالبًا ما يخفف MBS التجاري من هذه المخاطر باستخدام حماية المكالمات. [43]

        نظرًا لأن هذين المصدرين للمخاطر (IR والدفع المسبق) مرتبطان ، فإن حل النماذج الرياضية لقيمة MBS يمثل مشكلة صعبة في مجال التمويل. يرتفع مستوى الصعوبة مع تعقيد نموذج IR وتطور اعتماد الدفع المسبق على IR ، لدرجة أنه لا يوجد حل مغلق (أي حل يمكن تدوينه) معروف على نطاق واسع. في نماذج من هذا النوع ، توفر الطرق العددية أسعارًا نظرية تقريبية. هذه مطلوبة أيضًا في معظم النماذج التي تحدد مخاطر الائتمان كدالة عشوائية مع ارتباط IR. عادة ما يستخدم الممارسون طرق مونت كارلو المتخصصة أو الحلول الرقمية المعدلة ذات الحدين.

        مخاطر سعر الفائدة ومخاطر الدفع المسبق تحرير

        يجب أن تأخذ نماذج التسعير النظرية في الاعتبار الارتباط بين أسعار الفائدة وسرعة الدفع المسبق للقرض. Mortgage prepayments are usually made because a home is sold or because the homeowner is refinancing to a new mortgage, presumably with a lower rate or shorter term. Prepayment is classified as a risk for the MBS investor despite the fact that they receive the money, because it tends to occur when floating rates drop and the fixed income of the bond would be more valuable (negative convexity). In other words, the proceeds received would need to be reinvested at a lower interest rate. [8] Hence the term prepayment risk.

        Professional investors generally use arbitrage-pricing models to value MBS. These models deploy interest rate scenarios consistent with the current yield curve as drivers of the econometric prepayment models that models homeowner behavior as a function of projected mortgage rates. Given the market price, the model produces an option-adjusted spread, a valuation metric that takes into account the risks inherent in these complex securities. [44]

        There are other drivers of the prepayment function (or prepayment risk), independent of the interest rate, such as:

        • economic growth, which is correlated with increased turnover in the housing market
        • home prices inflation
        • unemployment
        • regulatory risk (if borrowing requirements or tax laws in a country change this can change the market profoundly) trends, and a shifting risk aversion profile, which can make fixed rate mortgages relatively more or less attractive

        Credit risk Edit

        The credit risk of mortgage-backed securities depends on the likelihood of the borrower paying the promised cash flows (principal and interest) on time. The credit rating of MBS is fairly high because:

        1. Most mortgage originations include research on the mortgage borrower's ability to repay, and will try to lend only to the creditworthy. An important exception to this is "no-doc" or "low-doc" loans.
        2. Some MBS issuers, such as Fannie Mae, Freddie Mac, and Ginnie Mae, guarantee against homeowner default risk. In the case of Ginnie Mae, this guarantee is backed with the full faith and credit of the US federal government. [45] This is not the case with Fannie Mae and Freddie Mac, but these two entities have lines of credit with the US federal government however, these lines of credit are extremely small compared to the average amount of money circulated through these entities in one day's business. Additionally, Fannie Mae and Freddie Mac generally require private mortgage insurance on loans in which the borrower provides a down payment that is less than 20% of the property value.
        3. Pooling many mortgages with uncorrelated default probabilities creates a bond with a much lower probability of total default, in which no homeowners are able to make their payments (see Copula). Although the risk neutralcredit spread is theoretically identical between a mortgage ensemble and the average mortgage within it, the chance of catastrophic loss is reduced.
        4. If the property owner should default, the property remains as collateral. Although real estate prices can move below the value of the original loan, this increases the solidity of the payment guarantees and deters borrower default.

        If the MBS was not underwritten by the original real estate and the issuer's guarantee, the rating of the bonds would be much lower. Part of the reason is the expected adverse selection against borrowers with improving credit (from MBSs pooled by initial credit quality) who would have an incentive to refinance (ultimately joining an MBS pool with a higher credit rating).

        Real-world pricing Edit

        Because of the diversity in MBS types, there is wide variety of pricing sources. In general, the more uniform or liquid the MBS, the greater the transparency or availability of prices. [38] Most traders and money managers use Bloomberg and Intex to analyze MBS pools and more esoteric products such as CDOs, although tools such as Citi's The Yield Book, Barclays POINT, and BlackRock's AnSer are also prevalent across Wall Street, especially for multi–asset class managers. Some institutions have also developed their own proprietary software. Tradeweb is used by the largest bond dealers (the "primaries") to transact round lots ($1 million and larger).

        Complex structured products tend to trade less frequently and involve more negotiation. Prices for these more complicated MBSs, as well as for CMOs and CDOs, tend to be more subjective, often available only from dealers. [38]

        For "vanilla" or "generic" 30-year pools (issued by Fannie Mae, Freddie Mac, or Ginnie Mae) with coupons of 3.5%–7%, one can see the prices posted on a TradeWeb screen by the primaries called To Be Allocated (TBA). This is due to the actual pools not being shown. These are forward prices for the next 3 delivery months since pools have not been cut only the issuing agency, coupon, and dollar amount are revealed. A specific pool whose characteristics are known would usually trade "TBA plus ticks" or a "pay-up", depending on characteristics. These are called "specified pools", since the buyer specifies the pool characteristic he/she is willing to "pay up" for.

        The price of an MBS pool is influenced by prepayment speed, usually measured in units of CPR or PSA. When a mortgage refinances or the borrower prepays during the month, the prepayment measurement increases.

        If an investor has acquired a pool at a premium (>100), as is common for higher coupons, then they نكون at risk for prepayment. If the purchase price was 105, the investor loses 5 cents for every dollar prepaid, which may significantly decrease the yield. This is likely to happen as holders of higher-coupon mortgages can have a larger incentive to refinance.

        Conversely, it may be advantageous to the bondholder for the borrower to prepay if the low-coupon MBS pool was bought at a discount (<100). This is due to the fact that when the borrower pays back the mortgage, he does so at "par". If an investor purchases a bond at 95 cents on the dollar, as the borrower prepays the investor gets the full dollar back, increasing their yield. However, this is less likely to occur, as borrowers with low-coupon mortgages have lower, or no, incentives to refinance.

        The price of an MBS pool is also influenced by the loan balance. Common specifications for MBS pools are loan amount ranges that each mortgage in the pool must pass. Typically, high-premium (high-coupon) MBSs backed by mortgages with an original loan balance no larger than $85,000 command the largest pay-ups. Even though the borrower is paying an above market yield, he or she is dissuaded from refinancing a small loan balance due to the high fixed cost involved.

        Low Loan Balance: < $85,000
        Mid Loan Balance: $85,000–$110,000
        High Loan Balance: $110,000–$150,000
        Super High Loan Balance: $150,000–$175,000
        TBA: > $175,000

        The plurality of factors makes it difficult to calculate the value of an MBS security. Often market participants do not concur, resulting in large differences in quoted prices for the same instrument. Practitioners constantly try to improve prepayment models and hope to measure values for input variables implied by the market. Varying liquidity premiums for related instruments and changing liquidity over time make this a difficult task. One factor used to express price of an MBS security is the pool factor.

        One critical component of the securitization system in the US market is the Mortgage Electronic Registration Systems (MERS) created in the 1990s, which created a private system wherein underlying mortgages were assigned and reassigned outside of the traditional county-level recording process. The legitimacy and overall accuracy of this alternative recording system have faced serious challenges with the onset of the mortgage crisis: as the US courts flood with foreclosure cases, the inadequacies of the MERS model are being exposed, and both local and federal governments have begun to take action through suits of their own and the refusal (in some jurisdictions) of the courts to recognize the legal authority of MERS assignments. [46] [47] The assignment of mortgage (deed of trust) and note (obligation to pay the debt) paperwork outside of the traditional US county courts (and without recordation fee payment) is subject to legal challenge. Legal inconsistencies in MERS originally appeared trivial, but they may reflect dysfunctionality in the entire US mortgage securitization industry.


        Full Faith and Credit Clause

        The Full Faith and Credit Clause&mdashArticle IV, Section 1, of the U.S. Constitution&mdashprovides that the various states must recognize legislative acts, public records, and judicial decisions of the other states within the United States. It states that "Full Faith and Credit shall be given in each State to the public Acts, Records, and judicial Proceedings of every other State." The statute that implements the clause, 28 U.S.C.A. § 1738, further specifies that "a state's preclusion rules should control matters originally litigated in that state." The Full Faith and Credit Clause ensures that judicial decisions rendered by the courts in one state are recognized and honored in every other state. It also prevents parties from moving to another state to escape enforcement of a judgment or to relitigate a controversy already decided elsewhere, a practice known as forum shopping.

        In drafting the Full Faith and Credit Clause, the Framers of the Constitution were motivated by a desire to unify their new country while preserving the autonomy of the states. To that end, they sought to guarantee that judgments rendered by the courts of one state would not be ignored by the courts of other states. The Supreme Court reiterated the Framers' intent when it held that the Full Faith and Credit Clause precluded any further litigation of a question previously decided by an Illinois court in Milwaukee County v. M. E. White Co., 296 U.S. 268, 56 S. Ct. 229, 80 L. Ed. 220 (1935). The Court held that by including the clause in the Constitution, the Framers intended to make the states "integral parts of a single nation throughout which a remedy upon a just obligation might be demanded as of right, irrespective of the state of its origin."

        The Full Faith and Credit Clause is invoked primarily to enforce judgments. When a valid judgment is rendered by a court that has jurisdiction over the parties, and the parties receive proper notice of the action and a reasonable opportunity to be heard, the Full Faith and Credit Clause requires that the judgment receive the same effect in other states as in the state where it is entered. A party who obtains a judgment in one state may petition the court in another state to enforce the judgment. When this is done, the parties do not relitigate the issues, and the court in the second state is obliged to fully recognize and honor the judgment of the first court in determining the enforceability of the judgment and the procedure for its execution.

        The Full Faith and Credit Clause has also been invoked to recognize the validity of a marriage. Traditionally, every state honored a marriage legally contracted in any other state. However, in 1993, the Hawaii Supreme Court held that Hawaii's statute restricting legal marriage to parties of the opposite sex establishes a sex-based classification, which is subject to STRICT SCRUTINY if challenged on EQUAL PROTECTION grounds (Baehr v. Lewin, 852 P.2d 44, 74 Haw. 530). Although the court did not recognize a constitutional right to same-sex marriage, it raised the possibility that a successful equal protection challenge to the state's marriage laws could eventually lead to state-sanctioned same-sex marriages. In response to the Baehr case, Congress in 1996 passed the Defense of Marriage Act (110 Stat. § 2419), which defines marriage as a union of a man and a woman for federal purposes and expressly grants states the right to refuse to recognize a same-sex marriage performed in another state.


        Change is Coming

        In the interim, the same central banks will eventually act to quash even retail demand for gold by outpricing this asset once inflationary conditions get too absurd to control or publicly downplay.

        The players to this rigged game may be corrupt but they aren’t stupid. They may hate gold in public, but they own a lot of it in private.

        In a rigged game, it’s all about the house controlling the casino.

        That is, failed policy makers recognize that once faith in the global fiat system implodes, as it will, whatever new SDR or Digital Central Bank Currency (DCBC) the IMF, BIS and other rigged players impose upon us in the inevitable “re-set” to come, the new “digital solution” will have zero credibility unless it includes some form of recalibration to a much higher-priced gold.

        That’s why countries like Russia and China and central banks around the world are playing the long game and buying gold today at artificially repressed prices but once those prices multiply, the retail investor could be easily priced out of this rising asset.

        Rigged or not, the smart money knows gold follows 1) the broad increase in the money supply per capita and 2) increasingly negative real rates.

        As inflation and money supply rises naturally from smoking money printers, and as governments repress rates via monetized yield control, the setting for inflation to outpace yields is clear, which means the path ahead for gold is equally so.

        Thus, if you still think today’s rising gold price is too high, you ain’t seen nothing yet.

        That’s a fact, not sensationalism.

        شارك هذا:

        Egon von Greyerz
        Founder and Managing Partner
        Matterhorn Asset Management
        Zurich, Switzerland
        Phone: +41 44 213 62 45


        Understanding the Government National Mortgage Association

        The Government National Mortgage Association was established in 1968 as part of the U.S Department of Housing and Urban Development (HUD) to promote affordable homeownership.   Ginnie Mae doesn't create or advance mortgages but guarantees them for single and multifamily homes. Since these loans are backed by the government, homeowners are able to secure lower interest rates, therefore lowering their borrowing costs.

        It was the first organization to create and guarantee mortgage-backed securities in 1970 and has continued to back these instruments ever since. Securities were first sold on the international market on the Luxembourg Stock Exchange in 1983.   Ginnie Mae essentially stands a few steps behind the mortgage market neither issuing, selling, or buying pass-through mortgage-backed securities, nor purchasing mortgage loans. Instead, approved private lenders originate eligible loans, pool them into securities, and issue mortgage-backed securities guaranteed by Ginnie Mae. According to the association's website, Ginnie Mae's MBS portfolio balance is worth $2.1 trillion.

        Ginnie Mae has guaranteed mortgage-backed securities since 1970 to help open the home mortgage market to first-time homemakers, low-income borrowers, and other underserved groups.

        By doing this, Ginnie Mae guarantees the timely payment of principal and interest from approved issuers—such as mortgage bankers, savings and loans, and commercial banks—of qualifying loans. An investor in a GNMA security doesn't know who the underlying issuer of the mortgages is, but merely that the security is guaranteed by Ginnie Mae. This means it is backed by the full faith and credit of the U.S. government, just like the instruments issued by the U.S.Treasury.   The GNMA guarantee means that Investors with shares in Ginnie Mae funds never have to worry about the impact of late payments or mortgage defaults on their investment. When mortgage borrowers fail to make a payment, Ginnie Mae steps in to honor those missed payments.

        Ginnie Mae's efforts serve to expand the pool of homeowners by mostly aiding lending to homeowners who are traditionally underserved in the mortgage market. Most mortgages securitized as Ginnie Mae MBSs are insured by the Federal Housing Administration (FHA), which typically insures mortgages to first-time home buyers and low-income borrowers. Other frequent beneficiaries of Ginnie Mae guarantees are securities made up of mortgages insured by the Veterans Administration (VA) and the Rural Housing Service (RHS).


        Full Faith and Credit - History

        Article 4 of the Constitution is the article that details the states of the United States of America. The article discusses what the responsibilities are, and what duties the states have. The article also discusses the role of the federal government, and what the responsibilities are on that front. This article is broken down in to 4 distinct sections, and these are further broken down in to the different clauses under each section and each power.

        Section 1: Each State to Honor all Others

        This is the Full Faith and Credit Clause. The clause details that each state is required to extend credit and extend full faith to the public acts, to any court proceedings, and to the other states in the U.S. The section further breaks down the fact that Congress has the power to watch over this and step in if these things are not taking place.

        Section 2: State Citizens, Extradition

        This section dictates what the responsibilities of the states are in relation to the locals, as well as in relation to one another, based on a series of events that might take place in the states. It gives guidelines on how to govern the people, and how to deal with neighboring states.

        This is the Privileges and Immunities clause, which dictates the state must protect immunities and what the privileges are between the states.

        This is the Extradition clause, stating that any individual that is charged with a crime, and who tries to escape to another state, can be forced by government officials (in either state), to return to the state they were charged in.

        The Fugitive Slave clause first took effect during the period of slavery in the U.S. If slaves ran away from the state they were from, they would in turn have to be brought back, allowing the owner to claim that slave. With the passing of the 13th Amendment, this clause is no longer viable in the Constitution.

        Section 3: New States

        This section deals with federal property. It also deals with any new states that might be accepted in to the union as a U.S. state. It dictates what kind of powers that state has as well as what powers the elected officials in that new state will have.

        This clause states that Congress has the power to admit new states in to the union. But, it limits the fact that new states cannot be formed by combining a number of states that are already in existence in the union. In order for this to occur, Congress would have to get permission from the legislature in each of the separate states that it would like to combine to create a new state.

        This is known as the Territorial Clause, and is sometimes called the property clause. This clause gives the U.S. Congress the final power over any territory in the country. The clause also gives Congress the power to remove certain territories. Lastly, it gives Congress the power to create laws over the territories that they are governing.

        Section 4: Republican Government

        This final section of Article 4 of the Constitution dictates what obligations the United States has as a country.

        This is known as the Guarantee Clause. This clause states that the Federal government in the U.S. have an obligation to guarantee each of the 50 states a government, and this government is a republic. Basically, it gives each state their own choice as to how to run and operate the state, and gives state officials the power to create laws, rules, and regulations, unless there is already a federal law in place dealing with certain issues, which would then trump the state law being created.

        The second clause protects the states against domestic violence, and it protects the states against invasion.

        Depending on certain emergencies and exigent factors coming in to play, the federal government always has some kind of power to interfere with state power and the way that state officials govern their state. However, Article 4 of the Constitution is one that provides the states with certain powers that were not available to them prior to the Constitution being written. States were solely controlled by federal government, and each state had to abide by certain rules and had no say as to how it would govern its people.


        شاهد الفيديو: مدخل لدراسة التاريخ الإسلامي المحاضرة الرابعة م أيمن عبد الرحيم (ديسمبر 2021).